TARIFAS: RELOADED

Lo más destacado de la semana pasada.

Semana corta dominada por un shock de política comercial y un giro de narrativa de tasas. Los principales índices terminaron al alza tras el fallo de la Corte Suprema que invalidó la mayor parte de los aranceles, lo que impulsó especialmente a sectores sensibles a importaciones. En paralelo, las minutas de la Fed endurecieron el tono (“higher for longer” con posibilidad de volver a hablar de alzas si la inflación persiste), mientras el mercado siguió separando con fuerza ganadores y perdedores en el trade de IA y en software.

ALGUNOS TITULARES DESTACADOS DE LA SEMANA

• ByteDance añadirá medidas de seguridad de IA después de que Disney amenazara con demandar.

• Aproximadamente 1 de cada 9 directores ejecutivos fue reemplazado entre 1.500 de las empresas públicas más grandes el año pasado.

• Warner Bros. le da a Paramount una semana para hacer una oferta “mejor y final”.

• Las acciones estadounidenses han tenido su peor comienzo frente al mercado mundial desde 1995.

• Los fondos de cobertura compraron la mayor cantidad de acciones asiáticas en 10 años.

PANORAMA GENERAL DE LOS MERCADOS

Tarifas: la Corte Suprema reordena el mapa del comercio
En un fallo 6–3, la Corte Suprema de EE. UU. declaró ilegales la mayoría de los aranceles globales de la administración Trump al concluir que el uso de la ley IEEPA excedía la autoridad presidencial. El fallo detiene los aranceles “recíprocos” sobre casi todos los socios comerciales y algunos gravámenes ligados al narcotráfico. La decisión abrió la puerta a reembolsos estimados entre 100.000 y 175.000 millones de dólares para las empresas importadoras, sin que el tribunal precisara cómo se hará esa devolución, dejando el “desorden” en manos de instancias inferiores y del Tesoro. Trump respondió de inmediato anunciando un nuevo arancel global del 10% amparado en la Sección 122 de la Trade Act de 1974 (con límite de 150 días y tope de 15%), y sugirió que seguirá explorando vías como las secciones 232 y 301 para mantener su política arancelaria como eje económico.

Reacción de mercado: consumo festeja, dólar se fortalece
El veredicto impulsó a las acciones más sensibles a las importaciones, en particular minoristas de productos para el hogar y marcas de consumo como Wayfair, RH, Williams-Sonoma, Crocs, Adidas, e.l.f. Beauty y Lululemon, que aprovecharon la expectativa de menores costos y alivio en las cadenas de suministro. Al mismo tiempo, oro, plata y cobre subieron con fuerza tras la decisión, mientras el dólar anotó su mejor semana desde octubre gracias a una Reserva Federal percibida como más agresiva. El petróleo llegó a tocar máximos de seis meses después de que Trump comentara que contempla un ataque militar limitado contra Irán, aunque el crudo cedió parte del avance al cierre de la sesión.

IA: carrera armamentista y rotación en software
El sector de ciberseguridad vivió un auténtico mini-flash crash después de que Anthropic presentara una nueva herramienta de Claude capaz de analizar código, detectar vulnerabilidades y proponer parches de forma automatizada. CrowdStrike, Cloudflare y Okta llegaron a perder entre casi 8% y cerca de 10%, mientras el ETF Global X Cybersecurity amplió sus pérdidas anuales y el ETF de software IGV se encamina a su peor trimestre desde 2008. El mercado empezó a etiquetar a varios proveedores de software tradicional como posibles “perdedores de la IA”, ante el temor de que los grandes modelos se queden con parte del presupuesto de ciberseguridad que antes iba a los “puros” del sector.

Flujos y “whales”: señales mixtas desde los grandes portafolios
Las presentaciones 13F mostraron reposicionamientos relevantes: Nvidia rotó su cartera hacia networking y compute “legacy” (incluyendo una gran posición en Intel), mientras Berkshire Hathaway continuó reduciendo exposición a mega tech (recortando Apple y reduciendo de forma agresiva Amazon) y reforzando energía y seguros (aumentos en Chevron y Chubb). En el mercado, la lectura fue doble: convicción en el ciclo de IA por un lado y “de-risking” defensivo por el otro.

Materias primas, dólar y cripto: semana de coberturas y titulares geopolíticos
El dólar tuvo su mejor semana desde octubre apoyado por un tono más hawkish de la Fed. Tras el fallo de la Corte Suprema, metales como oro, plata y cobre subieron. El petróleo llegó a tocar un máximo de seis meses por titulares sobre Irán antes de ceder al cierre. Bitcoin se mantuvo mayormente lateral.

Riesgo legal y reputacional en Big Tech
Mark Zuckerberg testificó en un juicio en Los Ángeles que acusa a Meta y YouTube de diseñar productos deliberadamente adictivos para menores, en un caso “campana de prueba” que podría influir en miles de demandas similares. El CEO de Meta aseguró que la empresa ya no fija objetivos de “tiempo en pantalla”, pese a correos internos antiguos que sugerían lo contrario, y reconoció que, aunque los menores de 13 años no están permitidos en Instagram, algunos se cuelan mintiendo sobre su edad. El juez llegó a amenazar con desacato a cualquiera que utilizara gafas inteligentes en la sala, en alusión a las Ray-Ban de Meta, recordando que está prohibido grabar. El resultado del proceso puede redefinir la responsabilidad de las plataformas frente a la salud mental de los jóvenes. El caso se perfila como “bellwether” y podría influir en miles de demandas similares, añadiendo un frente de riesgo regulatorio/legal al sector.

Crédito privado: Blue Owl muestra las grietas de la liquidez minorista
Blue Owl volvió a los titulares al anunciar la liquidación de 1.400 millones de dólares en activos para atender un aluvión de reembolsos de inversores minoristas en su fondo de crédito privado semi-líquido, Blue Owl Capital Corporation II, que además suspendió rescates trimestrales. La noticia reavivó las dudas sobre el auge del crédito privado, un mercado de unos 3 billones de dólares que pasó de depender de capital institucional de largo plazo a captar crecientemente dinero de particulares que exigen más liquidez. Según Fitch, las entradas a BDCs semi-líquidas han caído un 15% mientras las solicitudes de rescate se triplicaron en el último trimestre, obligando a ventas de activos y añadiendo complejidad al seguimiento del riesgo en el sistema financiero no bancario.

Amazon supera a Walmart en ventas, pero el relato económico sigue en los pasillos
Amazon registró 717.000 millones de dólares en ventas en 2025, superando por poco los 713.200 millones de Walmart y arrebatándole el título de mayor empresa del mundo por ingresos. El diferencial lo marca AWS, el negocio de nube de Amazon: sin él, la facturación de la tecnológica se quedaría en unos 588.000 millones, mientras Walmart sigue liderando el comercio físico global con más de 10.000 tiendas y, según algunos análisis, incluso superando a Amazon en comercio electrónico puro. Esta transición refuerza la idea de una economía cada vez más dominada por servicios digitales y nube, al tiempo que los inversores vigilan cómo el nuevo CEO de Walmart, John Furner, integra IA y publicidad en línea en un modelo aún anclado a la economía del carrito de compra.

RESUMEN DE GANANCIAS DESTACADAS

Palo Alto Networks (PANW)
Superó las expectativas del segundo trimestre fiscal con ganancias ajustadas de 1,03 dólares por acción sobre ingresos de 2.590 millones, pero sus acciones cayeron casi 8% después de presentar una guía de ganancias para el tercer trimestre (0,78–0,80 dólares) muy por debajo del consenso de 0,92. El mercado castigó la prudencia en un entorno de resultados exigente, pese a que la compañía elevó de forma significativa su guía de ingresos anuales hasta un rango de 11.280–11.310 millones de dólares y reforzó su apuesta por la IA de precisión, acompañada de un agresivo plan de adquisiciones en ciberseguridad (Chronosphere, CyberArk y la startup israelí Koi).

eBay (EBAY) y Etsy (ETSY)
eBay subió 7% después de batir estimaciones del cuarto trimestre con casi 3.000 millones de dólares en ingresos (+15% interanual) y un beneficio ajustado de 1,41 dólares por acción (por encima del consenso de 1,35). El volumen bruto de mercancía (GMV) creció 10% hasta 21.200 millones. El gran titular fue el anuncio de la compra en efectivo de Depop —mercado de moda de segunda mano— por 1.200 millones de dólares a Etsy. Depop aporta unos 1.000 millones en ventas anuales y una base de usuarios ultra joven (el 90% de sus 7 millones de compradores activos tiene menos de 34 años), encajando con el objetivo de eBay de potenciar su negocio de moda de 10.000 millones y su infraestructura de autenticación para seducir a la Generación Z. Etsy, por su parte, se disparó 14% al anunciar un programa de recompra de acciones de 750 millones con parte del efectivo recibido, pese a que había adquirido Depop en 2021 por 1.680 millones. eBay además ofreció una guía fuerte para el primer trimestre, con ingresos esperados de 3.050 millones, apuntando a que la integración de Depop será un catalizador clave de crecimiento en el mercado de moda circular hasta 2026.

Figma (FIG)
Sus acciones se dispararon entre 15% y 20% tras batir las expectativas del cuarto trimestre, con ingresos de 303,8 millones de dólares (un crecimiento del 40% interanual) y ganancias ajustadas de 0,08 dólares por acción. Su herramienta de diseño asistido por IA, Figma Make, aumentó los usuarios activos semanales un 70% frente al trimestre anterior, manteniendo al mismo tiempo un margen bruto ajustado del 86%. La compañía proyecta 1.370 millones de ingresos para 2026 (crecimiento cercano al 30%) y, desde marzo, empezará a imponer límites de créditos de IA para monetizar mejor el uso intensivo; además, un acuerdo con ServiceNow permitirá transformar diseños directamente en aplicaciones empresariales, ampliando su alcance más allá del diseño creativo.

Carvana (CVNA)
Sorprendió con un espectacular aumento del 58% en sus ingresos del cuarto trimestre de 2025 y un incremento del 43% en el número de vehículos vendidos a 596.641 unidades en el año. Sin embargo, el mercado se centró en el deterioro de la rentabilidad: el EBITDA ajustado no alcanzó las expectativas, los gastos operativos aumentaron y el beneficio bruto por unidad cayó 255 dólares hasta 3.076. Las acciones llegaron a desplomarse más de 20% en after hours, en un claro recordatorio de que, tras el boom de pandemia, los inversores priorizan la mejora de la economía unitaria por encima del crecimiento de volumen.

DoorDash (DASH)
Entregó un cuarto trimestre calificado de “hito” con volúmenes de pedidos récord y una subida en la acción del 12%, incluso mientras la dirección advertía de un fuerte aumento de la inversión para 2026. La empresa planea destinar varios cientos de millones adicionales a escalar repartos autónomos e infraestructura nativa de IA, lo que podría presionar márgenes en el corto plazo pero, de materializarse, consolidaría su ventaja competitiva en logística a demanda.

Walmart (WMT)
Presentó unos resultados trimestrales sólidos, superando las previsiones de ingresos y beneficios gracias a un aumento del 6% en las ventas navideñas y a un repunte del 27% en su negocio de comercio electrónico en EE. UU., que ya supone el 23% de su facturación, un máximo histórico. Sin embargo, sus proyecciones de beneficio para el nuevo ejercicio (2,75–2,85 dólares por acción) quedaron por debajo de los 2,97 dólares esperados por el mercado y el tono de la dirección fue cauto, citando un entorno económico volátil marcado por baja confianza del consumidor y un mercado laboral inestable. Las acciones cayeron alrededor de 1,4%, en línea con la tradición de la empresa de guiar conservadoramente al inicio del año fiscal.

Opendoor (OPEN)
Registró una pérdida de 0,11 dólares por acción en el cuarto trimestre, ligeramente peor que el consenso que anticipaba una pérdida algo menor, con ingresos de 585 millones frente a 595 millones esperados. A pesar de ello, la acción subió 13%, impulsada por la narrativa de su estrategia “Opendoor 2.0”, que busca reducir el consumo de caja mediante precios más ajustados gracias a modelos de IA, y por la promesa de alcanzar el punto de equilibrio hacia finales de 2026. La realidad macro no ayuda: las ventas pendientes de vivienda en EE. UU. se sitúan en mínimos desde 2001 por los altos tipos hipotecarios, pero la compañía cuenta con 1.100 millones de efectivo no restringido como colchón.

Klarna (KLAR)
El referente del modelo “compra ahora, paga después”, vivió su mejor trimestre en ventas y el peor en bolsa desde su salida a bolsa. Sus ingresos trimestrales crecieron un 38% interanual, superaron por primera vez los 1.000 millones de dólares y el volumen bruto de mercancía aumentó un 32%. Sin embargo, el beneficio de 40 millones del año anterior se transformó en una pérdida de 26 millones, con provisiones para crédito en alza del 59% y gastos operativos un 18% superiores por mayor inversión en producto. El mercado castigó con dureza el retroceso en rentabilidad, borrando una cuarta parte de la capitalización y llevando la acción a mínimos históricos (casi 70% por debajo del nivel de la OPV). Pese al golpe, el apetito por BNPL se mantiene: alrededor del 14% de los consumidores sigue usándolo, y los clientes que se convierten en usuarios de los productos bancarios de Klarna generan tres veces más ingresos que el usuario típico, lo que refuerza la tesis de “comprar ahora, rentabilizar después” que la compañía intenta vender a los inversores.

Wayfair (W)
Reportó 12.500 millones de dólares en ingresos para 2025, su primer crecimiento anual desde 2020, superando las previsiones tanto en la parte alta como en la baja de la cuenta de resultados. Aun así, sus acciones cayeron 13%, reflejando dudas del mercado sobre la sostenibilidad de la recuperación en un entorno de consumo todavía frágil y sensible a tipos de interés y vivienda.

DATOS ECONÓMICOS RELEVANTES

Inflación PCE: la meta del 2% sigue lejos
El índice de precios de gasto de consumo personal subyacente (core PCE), la medida de inflación favorita de la Reserva Federal, subió un 0,4% en diciembre respecto al mes anterior (ligeramente por encima del 0,37% esperado) y un 3,0% interanual. Además, otras lecturas sitúan la PCE global en torno al 2,9%, su nivel más alto en tres años y en clara tendencia ascendente desde mayo de 2025. El dato refuerza la idea de que la inflación sigue demasiado por encima del objetivo del 2%, reduciendo la probabilidad de un recorte de tipos inmediato y alimentando el discurso de “tipos altos por más tiempo”.

Crecimiento: frenazo al cierre de 2025 por el shutdown
El PIB de Estados Unidos creció a una tasa anualizada del 1,4% en el cuarto trimestre, muy por debajo del 2,5% pronosticado y lejos del robusto 4,4% del trimestre anterior. Se trata del ritmo más lento desde 2022. El principal lastre fue el prolongado cierre del gobierno federal, que se extendió 43 días y redujo el gasto público un 16,6% en el trimestre, restando por sí solo 1,2 puntos porcentuales al crecimiento del PIB. Aun así, la economía consiguió crecer en el conjunto del año, recuperándose del bache del primer trimestre.

Déficit comercial y factura de los aranceles
Pese a casi un año completo de aranceles reforzados, el déficit comercial de EE. UU. se amplió en lugar de reducirse. En diciembre, el déficit mensual se ensanchó un 32,6% hasta unos 70.000 millones de dólares, superando con creces las previsiones de contracción, debido a un aumento del 3,6% en las importaciones hasta 357.600 millones. El déficit anual de 2025 se situó en 901.500 millones, apenas un 0,2% menos que en 2024, pero con un déficit de bienes que se amplió un 2,1% hasta un máximo histórico. En paralelo, un estudio del Banco de la Reserva Federal de Nueva York concluyó que casi el 90% del coste de la ola de aranceles de 2025 recayó sobre empresas y consumidores estadounidenses: los proveedores extranjeros apenas redujeron precios, mientras el Tesoro recaudó 264.000 millones en ingresos por aranceles.

Confianza del consumidor: leve mejora, pero la inflación pesa
El índice de sentimiento de la Universidad de Michigan subió marginalmente a 56,6 en febrero desde 56,4 en enero, quedando por debajo de la previsión de 57,3. Cerca de un 46% de los encuestados señaló los precios elevados como principal factor de su mal humor económico. Existe la expectativa de que la resolución de algunos frentes arancelarios pueda aliviar algo la presión, pero por ahora el dato refleja una confianza todavía frágil.

Japón: la inflación cae por debajo del objetivo del BoJ
La inflación en Japón descendió por debajo del objetivo del 2% del Banco de Japón por primera vez desde marzo de 2022. Este retroceso complica el delicado equilibrio del banco central entre salir de una política ultraexpansiva de décadas y evitar un endurecimiento prematuro que frene una recuperación aún tenue. En el plano global, el dato aporta argumentos a quienes sostienen que las presiones inflacionarias post-pandemia están normalizándose de forma desigual entre economías avanzadas.

LAS 3 MEJORES Y PEORES DE LA SEMANA

- En el S&P 500:  MRNA (+18,09%), TPL (+15,63%), DE (+9,88%)

- En el Nasdaq 100: CCEP (+6,22%), AMAT (+5,90%), ADI (+5,32%)

- Peores: DOW (-6,06%), INTC (-5,73%), STX (-3,49%)

EVENTOS DESTACADOS DE ESTA SEMANA

Lunes 23 de febrero

• Reajuste post-tarifas: analistas e inversores dedicarán la jornada a recalibrar valoraciones sectoriales tras el histórico fallo de la Corte sobre la política arancelaria de Trump, con especial atención a minoristas, industriales y compañías intensivas en importaciones.
  
  

• Volatilidad en foco: se espera una semana agitada para AXT (AXTI) y CoreWeave (CRWV) por el posicionamiento en opciones. Entre los valores más sobrecomprados según el RSI a 14 días destacan Sensei Bio (SNSE), Calumet (CLMT) y Energy Services of America (ESOA), mientras Virtuix (VTIX), SPS Commerce (SPSC) y SimilarWeb (SMWB) aparecen como los más sobrevendidos.
  
  

• Temporada de resultados: reportan, entre otros, Dominion Energy (D), Diamondback Energy (FANG) y Domino’s Pizza (DPZ). El mercado de opciones descuenta movimientos de doble dígito tras resultados en Bed Bath & Beyond (BBBY) y Vir Biotechnology (VIR).
  
  

• Dividendo e IPO watch: tendrán fecha ex-dividendo nombres como Marriott (MAR), Delta Air Lines (DAL), Johnson & Johnson (JNJ) y Northrop Grumman (NOC). Termina el período de silencio para varias OPVs recientes (York Space Systems, PicS, Ethos Technologies, Public Policy Holding), permitiendo a los analistas emitir recomendaciones, mientras expira el lockup de Picard Medical (PMI).
  
  

• Agenda macro y bancaria: la gobernadora de la Fed Lisa Cook participará en un panel sobre “IA y productividad” en el NABE Economic Policy Conference, donde cualquier comentario sobre tecnología e inflación será escrutado. A las 8:25 a.m., JPMorgan celebrará una actualización corporativa en Nueva York: se espera una revisión profunda de cada línea de negocio por parte del CFO Jeremy Barnum, con cierre a cargo de Jamie Dimon y sesión de preguntas y respuestas.
  
  

Martes 24 de febrero

• Resultados clave: publican cifras Home Depot (HD), MercadoLibre (MELI), American Tower (AMT), Keurig Dr Pepper (KDP) y Workday (WDAY). Las opciones anticipan fuertes oscilaciones para AMC Entertainment (AMC) y Revolve Group (RVLV) tras sus reportes.
  
  

• Junta de Apple: Apple celebrará su asamblea anual de accionistas, con una votación relevante sobre un informe de riesgos y costes asociados a la dependencia de China (cadena de suministro, aranceles, materias primas críticas y temas de seguridad). También se votará la reelección de consejeros, con una excepción a la regla interna de edad para Art Levinson y Ron Sugar.
  
  

• Datos de vivienda y confianza: a las 9:00 a.m. se publica el índice S&P/Case-Shiller de precios de vivienda, seguido a las 10:00 a.m. por el índice de confianza del consumidor de The Conference Board, indicadores clave para medir la salud del mercado inmobiliario y la disposición de gasto de los hogares.
  
  

Miércoles 25 de febrero

• Super-miércoles de resultados tech: presentarán resultados Nvidia (NVDA), Salesforce (CRM), Lowe’s (LOW), TJX (TJX) y Snowflake (SNOW). El mercado de derivados descuenta movimientos de doble dígito para Redwire (RDW) y c3.ai (AI).
  
  

• Evento de Samsung: durante todo el día se celebra el Galaxy Unpacked, donde se presentará la nueva familia de teléfonos Galaxy S26, nuevas funciones de Galaxy AI y posibles auriculares Galaxy Buds, con impacto potencial en el ecosistema Android y en la competencia de hardware móvil.
  
  

• Investor Days de telecom y software: Lumen Technologies (LUMN) expondrá la siguiente fase de su transformación —producto, estrategia comercial y marco financiero—, mientras Intapp (INTA) celebrará un Investor Day centrado en su plataforma SaaS vertical basada en IA para despachos legales, consultoras y mercados de capitales. Nasdaq (NDAQ) también realizará su Investor Day de 8:00 a.m. a 12:30 p.m., detallando estrategia, mezcla de negocios y objetivos financieros de largo plazo.
  
  

• Eventos regulatorios y de datos: es la fecha de decisión de la FDA para Eton Pharmaceuticals (ETON) sobre su solución oral de desmopresina ET-600 para diabetes insípida central pediátrica, un hito binario para la acción. A las 10:00 a.m., la Oficina del Censo publicará el informe de ventas de vivienda nueva, clave para valorar la salud del mercado inmobiliario.
  
  

• Conferencia de Nvidia: a las 5:00 p.m. Nvidia celebrará su llamada de resultados, uno de los eventos más vigilados de la semana. Los analistas esperan detalles cruciales sobre los planes de capex en IA para 2026–2027 de grandes clientes como Microsoft, Meta, Alphabet y Amazon. Históricamente, las actualizaciones de Nvidia han provocado movimientos significativos en nombres como AMD, Intel, Super Micro Computer y Broadcom; esta vez, las opciones descuentan un movimiento aproximado del 6% en NVDA tras la publicación.
  
  

Jueves 26 de febrero

• Resultados financieros y de consumo: se conocerán las cuentas de Royal Bank of Canada (RY), Toronto-Dominion Bank (TD), Monster Beverage (MNST), Intuit (INTU), Dell Technologies (DELL) y Warner Bros. Discovery (WBD). Se esperan oscilaciones de doble dígito en Duolingo (DUOL) y Figs (FIGS) tras sus reportes, según la volatilidad implícita.
  
  

• Fed en el Congreso: la vicepresidenta de Supervisión de la Fed, Michelle Bowman, testificará ante el Comité Bancario del Senado, evento clave para leer el tono regulatorio hacia el sector bancario y la percepción de riesgos financieros.
  
  

• Dato de bienes duraderos: a las 8:30 a.m. se publicará el informe de pedidos de bienes duraderos de enero, indicador adelantado de inversión empresarial especialmente sensible a la confianza y al coste de financiación.
  
  

Viernes 27 de febrero

• Resultados y macro para cerrar la semana: reportará, entre otros, Pearson (PSO). A las 8:30 a.m. se conocerá el índice de Precios de Producción (PPI) de enero, que aporta una lectura temprana de las presiones inflacionarias en la cadena productiva. A las 9:00 a.m., la Oficina del Censo publicará el informe de gasto en construcción de enero, importante para calibrar dinamismo en infraestructuras y sector inmobiliario no residencial.
  
  

• Gobierno corporativo bajo la lupa: Jack in the Box celebrará su junta anual de accionistas y elección de consejeros en un contexto de presión de inversores activistas. La dirección busca el respaldo a su lista completa de 10 candidatos al consejo, por lo que cualquier sorpresa en la votación podría desencadenar movimientos en la acción y cambios en la estrategia de la compañía.

Actividades en la Universidad Atrévete

• Cursos en Vivo: 4:00 pm (hora NY)
  • Miércoles 25 de Febrero: Introducción a la Inversión y al Análisis Financiero - Clase 6
  • Jueves 26 de Febrero: Lectura del Volumen y Order Flow - Clase 7
    
    
• Laboratorios de Prácticas Bolsa Americana (incluidos en Membresía VIP) Horario:
  • Martes 24 de Febrero, con Oscar 11:00 am a 12:00 m (hora NY)
  • Jueves 26 de Febrero, No habrá laboratorio

• Consultorías de Plataformas (incluidas en Membresía VIP)
  Horario: Martes y Jueves con Denry 6:00 pm (hora NY)