La inteligencia artificial y el miedo que está castigando al sector software

En los últimos meses hemos visto algo que no pasa desapercibido para quien observa el mercado con atención: las acciones del sector software han sido castigadas de forma constante, agresiva y sostenida. No se trata de una caída puntual ni de una reacción exagerada a una mala noticia aislada. En muchos casos, el retroceso viene desarrollándose desde el año pasado y se ha intensificado en el presente.

Y aquí está el primer error que comete la mayoría: mirar solo el corto plazo. Si uno observa únicamente el gráfico reciente, podría pensar que estamos ante una reacción inmediata del mercado. Pero cuando ampliamos el marco temporal, lo que aparece es algo distinto: una presión prolongada sobre todo un sector, impulsada más por expectativas y valoración que por un deterioro evidente en los fundamentales.

Lo más llamativo es que este castigo no recae sobre empresas débiles o modelos de negocio frágiles. Hablamos de gigantes del software empresarial: Salesforce, Adobe, ServiceNow, Intuit, entre otras. Compañías con ingresos recurrentes, márgenes sólidos y una trayectoria histórica de crecimiento estable. Algunas, como Adobe, han retrocedido incluso a niveles de precio que no se veían desde 2022, borrando gran parte del entusiasmo acumulado durante el auge tecnológico.

Y es aquí donde el inversionista serio debe hacerse la pregunta correcta: ¿estamos ante un problema real de negocio… o ante un miedo anticipado?

Por qué las acciones de software están cayendo

Hay un principio que el mercado confirma una y otra vez: no espera a que el problema ocurra para vender. Vende cuando cree que el problema podría ocurrir. Y eso es exactamente lo que estamos viendo hoy en el software.

Cuando analizamos los reportes financieros recientes, la narrativa de colapso no encaja con los números. Algunas compañías siguen mostrando estabilidad, contratos activos y flujos de ingresos recurrentes. Pero el mercado no está premiando el presente: está descontando un futuro.

El precio se está moviendo más por expectativa que por realidad. Y cuando eso ocurre, el miedo se convierte en el catalizador principal.

IA y agentes autónomos: la narrativa que el mercado descuenta

Hoy domina una idea poderosa y peligrosa: “la inteligencia artificial va a reemplazar al software”.

Cuando una narrativa así se instala en Wall Street, el mercado deja de analizar caso por caso. Vende por sector, por asociación y por miedo.Se comporta como si el futuro ya estuviera confirmado, aunque los fundamentales todavía no lo estén.

Y este miedo no surge solo por la existencia de chatbots o asistentes. Se intensifica por el avance de los llamados agentes autónomos de inteligencia artificial: sistemas capaces de razonar, planificar y ejecutar tareas completas sin intervención humana constante. Ya no se trata de herramientas que ayudan… sino de sistemas que hacen.

Lo relevante es que esta tecnología no está en manos de actores marginales. Está siendo impulsada por gigantes como Amazon, Google, Microsoft, Nvidia y OpenAI, con inversiones enormes y despliegues reales en entornos empresariales. Eso hace que el mercado perciba el riesgo como serio, incluso cuando todavía no se ve reflejado de forma plena en los estados financieros.

El temor a la comoditización del software

Aquí aparece una de las grandes preocupaciones del mercado: si la inteligencia artificial vuelve más fácil crear software, el software podría volverse más barato y más replicable.

Durante años, construir software competitivo requería equipos grandes, infraestructura costosa, mantenimiento, seguridad y capacidades difíciles de igualar. Hoy, con inteligencia artificial capaz de programar y acelerar el desarrollo, el mercado empieza a preguntarse qué pasa cuando esa barrera de entrada cae.

Y la historia económica suele ser clara: cuando algo se vuelve fácil de producir y de replicar, pierde valor. El mercado está anticipando un escenario donde el software se vuelve un commodity, y por eso castiga antes de confirmar.

El posible impacto en el modelo SaaS

El segundo miedo, aún más delicado, toca el corazón del modelo SaaS: la venta de licencias por usuario.

Si las empresas reducen personal o automatizan funciones completas con agentes de IA, necesitarán menos usuarios, menos “asientos” y, por lo tanto, menos licencias. Eso, en teoría, podría reducir los ingresos recurrentes de muchas plataformas empresariales.

No significa que el SaaS desaparezca, pero sí que el mercado empieza a contemplar una transformación profunda en la forma de monetizar. Y cuando el mercado ve una amenaza al flujo de ingresos recurrente, reacciona con fuerza.

Qué dicen realmente los números

Este es el punto más importante: hasta ahora, ese miedo no se ha materializado por completo en los números.

La mayoría de estas compañías sigue mostrando ingresos relevantes, contratos activos, demanda empresarial y modelos con alta retención. Es decir, el mercado está descontando un futuro que todavía no llegó.

Esto no significa ignorar el riesgo. Significa entender que el precio, hoy, se está moviendo más por expectativa que por evidencia. Y cuando el mercado opera así, el análisis frío y la paciencia se vuelven una ventaja competitiva.

Conclusión: miedo hoy, fundamentos mañana

Lo que estamos viviendo es un ejemplo clásico de cómo funciona el mercado: primero se mueve por expectativas, y luego confirma con resultados. El miedo está castigando al sector software, pero todavía no ha sido confirmado por los fundamentales.

Eso no significa que el riesgo no exista. Significa que debemos observar con más precisión, dejar que los números hablen y no comprar narrativas sin evidencia.

Porque yo no compro historias.
Yo compro números.